投资要点

　　事件：

　　8月30日，中国商务部发布终裁公告：认定美国白羽肉鸡产品存在补贴，令中国国内白羽肉鸡产业受到了实质损害，自8月30日起，将征收进口自美国的白羽肉鸡4.0%-30.3%的反补贴税，为期五年。

　　核心观点：

　　肉鸡双反调查事件背景：去年9月11日，美国奥巴马政府对从中国进口的轮胎加征三年的惩罚性关税(时称“中美轮胎特保案”)，同年9月13日中国宣布对美国部分进口汽车和肉鸡产品启动反倾销和反补贴立案审查程序，被视为中美贸易战升级的一大标志。2010年8月5日，美国商务部对中国轮胎案作出判决――裁定美国必须停止征收轮胎等反补贴税。于是，我们看到本次中国商务部公告的反补贴税率确定为4-30.3%的水平，显著低于市场早前预期。

　　本次反补贴税和反倾销税的征收将导致中国进口鸡肉数量明显下降。美国是中国鸡肉第一大进口国，占09年进口量的84%。2010年2月13日，商务部对美输中白羽鸡肉征收43.1%-105.4%的反倾销税，再加上这次的反补贴税，导致美输中鸡肉的价格竞争力将大幅下降。受此影响，2010年1-7月肉鸡进口量由09年同期的41.1万吨下滑至32.6万吨，同比下滑21%，预计全年进口鸡肉量将下滑20-30%。

　　总体上，我们认为美输中鸡肉数量下降对国内养鸡行业利好有限。一方面，美国进口减少，我国仍可以从阿根廷和巴西进口;另一方面，我国年消费鸡肉数量超过1200万吨，09年进口鸡肉73.2万吨，仅占我国消费量的6%，因此即使实行反倾销措施，对国内肉鸡养殖效益的提升作用也相当有限。

　　近期，我国养鸡行业的事件催化剂为――鸡价大幅上涨，而不是进口量减少。2010年春节以来，肉鸡、蛋鸡价格持续走低，此外今年饲料价格一路疯涨，肉鸡、蛋鸡的养殖成本始终处于高位。调研结果发现肉鸡、蛋鸡养殖户纷纷弃养、减少存栏量，使得近期出栏数量锐减，供需紧张导致价格上涨。

　　7月以来，鸡肉、鸡蛋价格大幅上涨，带动养殖利润大幅回升。其中鸡肉价格环比上涨8%至7.70元/斤，为两年来新高;鸡蛋价格环比上涨14%至4.45元/斤，为两年来新高。

　　建议关注鸡价上涨带来国内家禽养殖和加工业的交易性机会，益生股份、圣农发展、民和股份、华英农业短期或有表现机会。国内鸡肉鸡蛋价格已经涨至两年来的最高点，家禽养殖的利润已经到了历史高位，养殖利润的回升将刺激农户进行商品肉鸡、蛋鸡补栏，关注益生股份、圣农发展、民和股份和华英农业。

　　关注饲料行业3季度以来的盈利反弹，继续看好下半年饲料行业的系统性改善机会，海大集团、通威股份、新希望、正邦科技等。畜禽价格上涨提升养殖景气度，扩大饲料需求，从我们跟踪的重点公司来看，7-8月份饲料销量显著上升，各家饲料厂普遍反映产能偏紧，供不应求，我们继续推荐海大集团、大北农、通威股份、新希望、正邦科技、正虹科技等。